¿Cómo el déficit fiscal puede afectar al tipo de cambio?

El déficit fiscal puede afectar el tipo de cambio de la moneda peruana, el sol, a través de varios mecanismos interrelacionados. 

Por: Límberg Chero 

En resumen, un déficit fiscal elevado puede debilitar la confianza en la economía peruana y aumentar la demanda de divisas extranjeras, lo que ejerce presión sobre el tipo de cambio y puede llevar a una depreciación del sol frente a otras monedas.

Aquí explico cómo podría ocurrir este proceso:

1. Expectativas del Mercado y Percepción de Riesgo

Cuando un país tiene un déficit fiscal elevado y creciente, los inversores pueden percibir un mayor riesgo de que el gobierno no pueda cumplir con sus obligaciones financieras. Esta percepción de riesgo puede llevar a los inversionistas extranjeros a retirar sus capitales del país o a ser menos propensos a invertir. A medida que estos inversionistas venden sus activos en soles para convertirlos a monedas más fuertes (como el dólar), la demanda por soles disminuye, lo que deprecia su valor frente a otras monedas.

2. Aumento en la Deuda Pública

   Para financiar un déficit fiscal, el gobierno a menudo recurre al endeudamiento, tanto interno como externo. Si el gobierno emite deuda en moneda extranjera, tendrá que convertir soles en divisas extranjeras para cumplir con los pagos de esta deuda. Esta necesidad de divisas puede ejercer presión sobre las reservas internacionales y, si se percibe que las reservas están disminuyendo, podría llevar a una depreciación del sol.

3. Inflación

   Un déficit fiscal elevado puede conducir a una inflación más alta, especialmente si el gobierno recurre a la emisión de dinero como una forma de financiamiento. La inflación reduce el poder adquisitivo de la moneda, lo que puede llevar a una depreciación frente a otras monedas. Además, si los agentes económicos esperan una inflación futura, podrían preferir mantener sus ahorros en una moneda extranjera, lo que aumentaría la demanda de divisas y depreciaría el sol.

4. Pérdida de Confianza en la Economía

   La persistencia de un déficit fiscal alto puede erosionar la confianza en la economía del país. Esta pérdida de confianza puede traducirse en una menor inversión extranjera directa y de cartera, lo que disminuye la entrada de divisas. Además, los ciudadanos y empresas locales podrían optar por mantener sus activos en divisas extranjeras, anticipando una posible devaluación del sol.

5. Intervenciones del Banco Central

 El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) puede intervenir en el mercado cambiario para intentar estabilizar el tipo de cambio, utilizando sus reservas internacionales para comprar o vender divisas. Sin embargo, si el déficit fiscal genera una presión constante sobre el tipo de cambio, estas intervenciones pueden no ser suficientes, especialmente si las reservas del banco central comienzan a agotarse, lo que podría llevar a una depreciación del sol.